今年4月，唱空中國地產業(yè)；6月底7月初，唱空中國銀行業(yè)；本周，唱空61家中資企業(yè)。國際評級機構穆迪今年以來，唱空中國不可謂不“執(zhí)著”。
與此同時，普華永道調查顯示，多數(shù)外資銀行反而更加看好中國；近期發(fā)布研究報告的國際大行集體唱多中國股市，國內有關機構對穆迪的論調更是予以數(shù)據(jù)上的反擊，穆迪唱空中國之勢不可謂不孤獨。而該機構“咬定青山”般唱空中國，究竟是基于理性，還是另有所圖，值得玩味。
唱空中國 如此“執(zhí)著”
穆迪本周發(fā)布報告，給予61家受評中資企業(yè)“紅旗”標示。61家企業(yè)中，包括4家在香港上市的中資公司。穆迪表示，這些“紅旗”是為了突出那些值得仔細觀察的問題，以發(fā)現(xiàn)新興市場中的非金融企業(yè)發(fā)行人在公司治理或會計方面可能存在的風險。報告還指出，近幾周來，包括美國證券交易委員會在內的市場參與方正在調查上市中資企業(yè)財務報告中可能存在的質量問題。
這并非今年穆迪第一次唱空中國資產。4月14日，評級機構穆迪公布將中國地產業(yè)評級前景從“穩(wěn)定”下調至“負面”。穆迪預計，中國一線城市和多數(shù)二線城市的住房合同銷售額平均降幅在25%-30%。在那之后不久，國內的股市也很快由反彈轉向調整。
較近的一次則是唱空中國銀行業(yè)。在6月底7月初發(fā)布的一份報告中，穆迪估計，基于地方融資平臺貸款帶來的壓力，中國銀行體系的經濟性不良貸款可能會達到總貸款的8%至12%，遠高于目前的1%多一點，比穆迪先前的預期更糟糕。穆迪同時表示，中國銀行體系的信用展望可能會轉為負面。隨后該機構又于7月5日在中國信用風險研討會上稱，中國地方政府債務負擔或比審計估算數(shù)字多3.5萬億元。隨后，香港的中資銀行股跌聲一片。
另一個值得注意的現(xiàn)象是，去年11月份，穆迪曾調高過中國政府債券的評級。這與今年以來，穆迪堅定不移地唱空中國的決心形成了鮮明的對比。分析人士認為，這或許與今年上半年海外市場唱空中國論調不絕于耳有關。那么，究竟是穆迪主導了這個論調，還是這種氛圍改變了穆迪的看法，一時間很難判斷。
唱空論調無市場
不過，穆迪唱空中國的論調，似乎并沒有太大的市場。今年6月中旬，普華永道在京發(fā)布的《外資銀行在中國》調查報告顯示，外資銀行比以往更看好中國市場，在華外資銀行的母公司對中國市場重視度在8分以上（10分為滿分），預計2023年中國將取代美國成為世界最大的全球銀行業(yè)經濟體，這比金融危機前的預測提前20年。這份報告涉及在華開展業(yè)務的127家外資銀行，采訪了49家外資銀行高管，是自2005年啟動這一調查來的第六次。
7月初，匯豐、瑞信等多家外資機構紛紛發(fā)布最新報告，認為悲觀情緒可能已經見頂，對中國股市后市表示看好。從行業(yè)來看，匯豐建議增持銀行、房地產、工業(yè)、信息科技、非必需消費品和原材料類股。瑞信則看好中國的房地產開發(fā)商恒大地產和中國海外發(fā)展，因為其估值不高，而且分析師有可能會上調盈利預估；認為煤炭生產商中國神華也是首選股。外資大行看好中資銀行、地產或許是對穆迪評級最有力的“回應”。
從國內的機構來看，中金公司對穆迪關于地方債務的估測也有回應。中金表示，地方融資平臺銀行貸款為8.5-9.5萬億元，約10%左右的地方政府債務率高于100%。即使這部分債務率高于100%的債務全部違約，不良率也就在10%左右，且這種情況出現(xiàn)的概率并不高，最終不良率可以控制在個位數(shù)水平。國家審計部門也表示，地方債務不會多出3.5萬億元，各債務項目都有數(shù)據(jù)可查。
是獨立判斷還是另有所圖
那么，穆迪唱空中國到底是在追求獨立判斷，還是亦有利益因素驅使？
英大證券研究所所長李大霄表示，國際評級機構有時候并不是非常客觀。從美國的安然事件、次貸危機等事件中，可以看出，其獨立性和客觀性還有待提高。此外，對于中國的問題，中國經濟縱深廣闊，國內大多數(shù)專業(yè)人士尚且難以完全了解，更何況一個穆迪。從危機發(fā)生時機來看，危機一般會發(fā)生在經濟下行階段，或者某個泡沫破滅之時。目前，中國經濟依然處于高速增長期，地產行業(yè)穩(wěn)定，銀行業(yè)就更不用說了，全球最賺錢的銀行在中國。穆迪之舉動，不排除是受利益驅使。
招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，從此次穆迪對中國地方債務問題的看法，可以看出這個機構的公信力有問題。穆迪簡單得出中國地方債務總規(guī)模要比公開數(shù)據(jù)多出3.5萬億元的結論，這樣的結論并不科學，反而讓一些財經專業(yè)人士懷疑其動機。該機構在其它問題上得出的結論，亦因此值得懷疑。
