2月16日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。這一數(shù)據(jù)也間接印證了上月下旬傳出的央行流動性管理座談會紀要的數(shù)據(jù)，即1月上半個月信貸投放已經(jīng)超過1.7萬億元。
　　且財新記者獲悉，確實有銀行接到窗口通知，月末信貸投放上進行了壓控，因此2.5萬億元還是調(diào)控后的數(shù)據(jù)。
　　此前財新記者采訪多位銀行人士，個人住房按揭貸款、保障房開發(fā)貸、土地一級開發(fā)貸、政府平臺貸款和交通運輸業(yè)及批發(fā)零售業(yè)，是新增貸款的主要投向。同時，值得注意的是，曾做大量內(nèi)保外貸或發(fā)美元債券的企業(yè)，在年初提前償還美元債務(wù)，而改用人民幣貸款，也是人民幣信貸放量的原因之一。（見財新網(wǎng)“1月上半月信貸慣性沖高
預(yù)計月末回落”）
　　“開門紅”是銀行在長期的慣性經(jīng)營行為，加之市場利率下行，今年銀行的迅速“卡位”尤其明顯。一位興業(yè)銀行江浙地區(qū)人士告訴財新記者，“全部都是以前的儲備項目盡快落地，早一天落地早一天鎖定收益?！?BR>　　中金債券研究團隊認為，“早放貸早收益屬于最為傳統(tǒng)的提高收益方式之一，只是今年應(yīng)用到了極致?！?BR>　　從貸款結(jié)構(gòu)上看，新增信貸主要投放向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和個人按揭貸款。央行數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)類中長期貸款增加1.06萬億元，這也是歷史新高。
　　一位城商行人士對財新記者指出，目前貸款主要投放地產(chǎn)類20%、生產(chǎn)性企業(yè)30%、政府性項目50%，其中政府性項目包括債務(wù)置換，約占整體10%。據(jù)其透露，目前有政府類項目利用政府信用，一個項目多方融資的情況出現(xiàn)，“政府在加杠桿?！?BR>　　一位大行東部沿海地區(qū)的分行長也透露，目前都是大力投政府類項目?！罢椖抠J得期限越長越好，十年、二十年都好，大家都是政績思維，反正幾十年過去，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)班子換了，銀行領(lǐng)導(dǎo)班子也換了?？己藳]辦法?！彼赋?，目前該地工商企業(yè)投資縮減了2/3以上，“目前環(huán)境不好，需要投資的是政府的項目，鐵路、交通軌道是要投資?！?BR>　　此前一位國開行中部地區(qū)人士指出，這兩年是交通投資大年，公路、鐵路都大發(fā)展，“鐵路投資有的是錢?！?BR>　　中金債券研究團隊指出，主要是銀行將去年下半年累積的政府平臺貸款集中釋放，一方面是配合穩(wěn)增長通過基建投資發(fā)力的需要，另一方面也是專項金融債項目配套貸款的投放。
　　個人按揭貸新增也很突出。一位工行長三角地區(qū)的分行副行長告訴財新記者，“去年末信貸規(guī)模批了也沒發(fā)，今年年初集中投放，其中個人按揭貸占新增的一半以上?！?BR>　　中金債券團隊分析指出，1月居民類貸款也增長6000億元，創(chuàng)歷史新高，其中居民中長期貸款4783億元也是單月新高，主要是銀行將去年四季度的按揭貸款集中在年初投放。今年政府鼓勵房地產(chǎn)去庫存，后續(xù)可能通過各項政策刺激居民買房，居民房貸還會保持在相對高位。
　　前述興業(yè)人士也指出，目前個人按揭貸款非常多，很多地區(qū)的首付比例早已事實性下降，多家銀行的首套房利率也下降，甚至有投資房產(chǎn)抄底的苗頭。
　　中金債券研究還指出，1月份信貸的高企有一些原因跟去年類似，就是表外融資轉(zhuǎn)表內(nèi)以及外幣融資轉(zhuǎn)本幣。比如過去幾個月外幣貸款持續(xù)負增長，這些凈減少的外幣貸款都重新通過本幣貸款來融資，“實際上不是新增融資需求，只是貨幣形式的替換?！?BR>　　多位分析師均指出，儲備項目釋放過快，后續(xù)可能面臨增長乏力的情況。比如海通債券團隊指出，1月沖貸款“開門紅”不太可持續(xù)，而且銀行的不良貸款還在加速，信貸投放2月開始會有明顯的回落。“貸款沖高主要集中在大型銀行，尤其是股份制銀行，部分股份制銀行1月份的信貸增量就超過去年全年的1/4，后續(xù)可能會受到一些監(jiān)管指導(dǎo)。而地區(qū)中小銀行，如城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社由于擔(dān)心不良貸款，加上政府項目儲備不及大型銀行，其信貸投放依然十分緩慢?！?BR>　　此外，銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出，天量信貸可能跟今年1月開始實施的宏觀審慎評估體系（MPA）有直接關(guān)系。差別準備金動態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機制“升級”為MPA體系后，由央行對商業(yè)銀行逐月管控貸款規(guī)模，升級為管控廣義信貸，既包含貸款，也包含債券投資、非標、買入返售等類信貸資產(chǎn)。
　　“MPA體系給予銀行的是在貸款和非信貸資產(chǎn)之間騰挪的自由度：可以多放貸款，但前述非信貸資產(chǎn)增長需要放緩?！瘪R鯤鵬預(yù)測，至少在今年上半年，超預(yù)期的信貸投放有可能是可持續(xù)的。但考慮到各家銀行全年信貸總盤子已定，因此，前面放的越多，后面能放的就越少。

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