12月1日，統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2015年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，比上月回落0.2個百分點。繼續(xù)榮枯線以下，細項指標全面回落。
　　就此，民生宏觀團隊分析認為，需求跌回榮枯線之下，內(nèi)外需雙不振：新訂單指數(shù)跌回榮枯線之下，新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需持續(xù)不振，內(nèi)需也回落至萎縮。內(nèi)需來看，或雖然有年終財政支出及前期政策釋放效應，但冬季開工淡季沖擊更為明顯；外需來看，海外需求走弱，美國10月PMI已經(jīng)幾近跌破榮枯線，主要發(fā)達國家加權PMI從年中以來一直呈現(xiàn)回落趨勢。
　　生產(chǎn)繼續(xù)擴張但擴張減緩，采購量加速萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：需求萎靡下，企業(yè)生產(chǎn)擴張放緩，依舊壓縮用工，采購數(shù)量收縮；加息疊加地緣政治下的美元超強勢對全球大宗商品價格打壓嚴重，主要原材料購進價格繼續(xù)加速萎縮；庫存指數(shù)繼續(xù)萎縮，表現(xiàn)為企業(yè)仍舊去庫存，但是考慮到實體經(jīng)濟上中下游的庫存高企現(xiàn)狀，庫存去化將長路漫漫。
　　從政策走勢上看，民生團隊認為全年保7基本無望，政策寬松趨勢不改，方式有變。貨幣政策仍會寬松，但以對沖為主，不再是主角。長期來看，通縮導致的實際利率攀升風險，外匯占款收縮引起的基礎貨幣缺口都需貨幣寬松來對沖，降息降準都還有空間。但短期看，利率已經(jīng)完全放開，降息的邊際作用在下降，而且利率已經(jīng)降至低位，降息的邊際空間受限，未來降息的空間不如降準大。財政政策將逐步成為主角，預計明年財政赤字率至少會擴大到2.5%，一方面減稅，降低企業(yè)稅收成本，激發(fā)居民消費需求，另一方面增支，同時通過PPP和專項金融債等方式助力政府加杠桿。

  搜狐財經(jīng)綜合報道