注冊(cè)制，這是一個(gè)熱議多年的熱門話題。然而，每逢市場(chǎng)傳來(lái)了與注冊(cè)制相關(guān)的消息，卻會(huì)讓A股市場(chǎng)的股民們感到了恐懼。
    近日，一則注冊(cè)制的傳聞再度傳來(lái)，立馬引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。 
    具體而言，在近日，有傳聞稱，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，《證券法》修訂推遲，國(guó)務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺(tái)意見解決，全力以赴明年三月注冊(cè)制要有結(jié)果。與此同時(shí)，還稱先放發(fā)行節(jié)奏，后放價(jià)格；縮短發(fā)行流程（3到6個(gè)月），給企業(yè)明確預(yù)期等。

    雖然這則傳聞最終被市場(chǎng)澄清，但實(shí)際上，它卻給市場(chǎng)傳遞了這樣一個(gè)信號(hào)，即A股市場(chǎng)注冊(cè)制的全面鋪開已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了。
 
    事實(shí)上，自今年7月初以來(lái)，A股市場(chǎng)因受股災(zāi)風(fēng)波的影響，停發(fā)了4個(gè)多月的IPO。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)的《證券法》修訂工作也不得不進(jìn)一步延期，以完善更多細(xì)則來(lái)規(guī)范市場(chǎng)的發(fā)展。
 
    時(shí)隔4個(gè)多月，隨著A股市場(chǎng)逐步回歸理性，而市場(chǎng)走勢(shì)也逐步趨于穩(wěn)定。近期，A股市場(chǎng)也再度重啟了停發(fā)4個(gè)多月的IPO，并恢復(fù)了新股審核的速度，以加快注冊(cè)制度的落地進(jìn)度。
 
    值得一提的是，對(duì)于年內(nèi)發(fā)行的28家企業(yè)，仍將采用預(yù)繳款申購(gòu)的形式，而在這一“老模式”之下，實(shí)則也將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的存量資金起到一定程度的分流影響。但是，對(duì)于明年的IPO，或?qū)⒉捎玫氖荌PO新規(guī)下的新模式，即取消預(yù)繳款的申購(gòu)機(jī)制。換言之，在新的模式之下，實(shí)則預(yù)示著投資者無(wú)需在打新的過程中進(jìn)行實(shí)繳資金，且可以在其中簽之后再進(jìn)行繳款。由此可見，在新的模式之下，或?qū)⑾破鹨惠嗈Z轟烈烈的全民打新熱潮。
 
    時(shí)下，IPO重啟已成為了現(xiàn)實(shí)，接下來(lái)，注冊(cè)制的加快落地，或?qū)?huì)成為管理層下一步重點(diǎn)布局的關(guān)鍵性任務(wù)。顯然，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，注冊(cè)制全面鋪開已經(jīng)成為了一種必然趨勢(shì)。

    然而，對(duì)于多數(shù)股民來(lái)說(shuō)，他們對(duì)注冊(cè)制的來(lái)襲卻感到了恐懼。
    究其原因，一方面在于擔(dān)憂未來(lái)IPO發(fā)行節(jié)奏會(huì)否持續(xù)加快，甚至憂慮未來(lái)是否會(huì)加快大盤IPO的發(fā)行頻率，以適應(yīng)注冊(cè)制的全面鋪開；另一方面則擔(dān)憂注冊(cè)制模式下的中介機(jī)構(gòu)能否達(dá)到盡職盡責(zé)的義務(wù)，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)又能否從本質(zhì)上提升監(jiān)管的力度，進(jìn)而影響到市場(chǎng)的公平合理性。

   實(shí)際上，對(duì)于注冊(cè)制而言，其本質(zhì)上是與核準(zhǔn)制存在著諸多的區(qū)別。其中，注冊(cè)制并不會(huì)對(duì)上市公司的申報(bào)材料進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審核。換言之，對(duì)于上市公司而言，只要其申報(bào)材料符合要求，把該披露的信息全部披露出來(lái)，則其上市與否，就完全由市場(chǎng)進(jìn)行判斷了。
 
   不可否認(rèn)，在注冊(cè)制模式下，會(huì)很好地解決了上市公司的“人情”煩惱，而以往長(zhǎng)期存在的權(quán)力尋租現(xiàn)象也有望逐步改變。與此同時(shí)，在注冊(cè)制下，也將會(huì)有效緩解企業(yè)IPO排隊(duì)時(shí)間過長(zhǎng)的現(xiàn)象，此舉將會(huì)有效解決大量中小企業(yè)融資難的困局，以更好地助力于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

   但是，在注冊(cè)制模式之下，如果相關(guān)的配套措施不能夠細(xì)化完善，則仍將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不可估量的沖擊影響。
  
   例如，在注冊(cè)制模式下，未來(lái)IPO的發(fā)行節(jié)奏及大盤IPO的發(fā)行頻率也將會(huì)直接考驗(yàn)到管理層的治市智慧。換言之，一旦市場(chǎng)的投資與融資功能不能夠得到均衡式發(fā)展，則意味著市場(chǎng)將會(huì)承受較大的壓力。

  再者，在注冊(cè)制之下，已經(jīng)完全改變了以往發(fā)審委“一攬大權(quán)”的局面，而對(duì)于以市場(chǎng)作為主導(dǎo)的發(fā)行模式，則將會(huì)在很大程度上考驗(yàn)著中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，其能否盡職盡責(zé)履行自身的義務(wù)，將會(huì)直接影響到發(fā)行企業(yè)的最終質(zhì)量。當(dāng)然，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，更需要在未來(lái)注冊(cè)制模式之下，進(jìn)一步強(qiáng)化事中事后的監(jiān)管，繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)的工作，以適應(yīng)未來(lái)注冊(cè)制模式下的發(fā)展趨勢(shì)。

   筆者認(rèn)為，對(duì)于注冊(cè)制的推出，已經(jīng)是一種趨勢(shì)。但是，在注冊(cè)制全面鋪開之際，也必須要全方位完善相關(guān)的配套措施，并加快《證券法》的修訂與完善工作，進(jìn)而為注冊(cè)制的正式落地奠定完善的法律基礎(chǔ)。除此以外，在未來(lái)注冊(cè)制模式下，管理層更需要提升治市智慧，合理控制好IPO的發(fā)行節(jié)奏及大盤IPO的發(fā)行頻率，以讓市場(chǎng)的投資與融資功能得到均衡式的發(fā)展，最終讓中國(guó)股民不再懼怕注冊(cè)制！

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