6月以來的股市下滑影響已經波及中國企業(yè)利潤，投資收益對盈利的拉動作用明顯減弱。

    6月以來股市下滑持續(xù)影響企業(yè)投資收益

    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，受股市回落影響，8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益同比增加41.2億元，增加額比7月份減少69.2億元。

    自從6月股市下滑以來，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益就持續(xù)減少。其中，7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益同比增加110.4億元，增加額比6月份減少73.1億元。

    但整體來看，工業(yè)投資利潤在整個工業(yè)利潤的占比仍然有限。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4481.1億元，意味著工業(yè)企業(yè)投資收益在整體利潤的占比僅接近1%。

    匯率調整影響部分外向型企業(yè)利潤

    另外值得注意的是，中國近期開始的人民幣匯率調整政策也影響了部分外向型企業(yè)的利潤。

    2013年以來，人民幣實際有效匯率已經上升15%，由于許多國家貨幣兌美元大幅下跌，國際市場趨勢致使中國小幅調整了人民幣匯率中間價報價機制。自8月11日央行宣布調整人民幣對美元匯率中間價形成機制后，人民幣對美元中間價曾連續(xù)出現(xiàn)下跌，對部分企業(yè)利潤有所影響。

    何平透露，受人民幣匯率波動影響，部分外向型企業(yè)匯兌損失明顯增加，使財務費用明顯上升。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)財務費用同比增長23.9%，7月份則同比下降3%。

    需求疲弱仍是工業(yè)利潤的大問題

    對于8月份的利潤來說，利潤放緩形勢嚴峻，主要影響因素仍是需求。

    國家統(tǒng)計局9月28日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，1~8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降1.9%，降幅比1~7月份擴大0.9個百分點。其中，8月份當月利潤總額同比下降8.8%，降幅比7月份擴大5.9個百分點。

    國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士認為，工業(yè)利潤走低的原因一是因為成本，二是因為價格。

    成本方面，目前成本上升幅度快于銷售。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長0.8%，增速比7月份提高0.5個百分點。而主營業(yè)務成本同比增長1.1%，增速比7月份提高0.7個百點。

    價格方面，工業(yè)品的價格降幅擴大。因工業(yè)產品市場需求偏弱，8月份，工業(yè)產品出廠價格同比下降5.9%，降幅比7月份擴大0.5個百分點；原材料購進價格同比下降6.6%，降幅比7月份擴大0.5個百分點。何平表示，初步測算，受此影響，8月份利潤同比凈減少1566億元，比7月份多減少202.4億元。

    受價格的影響，石油、汽車和化工等行業(yè)利潤下滑明顯。

    8月份，石油加工煉焦和核燃料加工業(yè)利潤同比減少42.1億元，而7月份則同比增加27.2億元；汽車制造業(yè)利潤同比下降22.1%，降幅比7月份擴大17.2個百分點；石油和天然氣開采業(yè)利潤同比下降72.2%，降幅比7月份擴大16.6個百分點；化學原料和化學制品制造業(yè)利潤同比增長3.2%，增幅比7月份回落13個百分點；連以往正增長的計算機通信和其他電子設備制造業(yè)利潤也同比下降10%，而7月份則增長6.7%。上述5個行業(yè)合計影響規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速回落5.4個百分點。

    市場預期穩(wěn)增長仍會加碼

    中國社科院金融研究所28日預測，上半年上市公司總體營業(yè)收入和凈利潤“雙降”，幅度均為近年罕有，預計下半年盈利低迷的趨勢仍將持續(xù)，凈利同比和環(huán)比均可能進一步下降。

    瑞銀證券經濟學家胡志鵬表示，8月宏觀數(shù)據(jù)顯示實體經濟內在勢頭持續(xù)疲弱、并未有效企穩(wěn)。更令人擔憂的是，房地產施工面積和開發(fā)投資增速放緩幅度均超出我們此前預期，顯示房地產去庫存加劇。這可能給工業(yè)生產和投資帶來更大拖累，進而倒逼政策進一步加碼、尤其是提振基建投資。決策層雖有必要進一步加碼政策、避免經濟硬著陸，但應不會推出累類似2008-09年的強刺激。這既是為了避免重蹈覆轍，也是鑒于目前產能過剩、債務高企使得類似刺激措施的效果將大打折扣。

    民生證券點評認為，上半年GDP主力軍金融業(yè)萎縮嚴重，下半年破7成定局，傳統(tǒng)的“房地產+制造業(yè)+出口”模式已經不能持續(xù)，未來要想完成年初目標，穩(wěn)增長將繼續(xù)加碼，下階段貨幣政策將繼續(xù)寬松，匯率政策繼續(xù)求穩(wěn)，財政政策繼續(xù)加碼，重點關注近期發(fā)改委推出的十條穩(wěn)增長意見。