相較于2013年9.33%的境外凈投資收益率，中國(guó)投資有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中投公司”）2014年5.47%的凈投資收益率水平，顯得并不十分扎眼。

    近日，中投公司2014年海外投資成績(jī)單亮相，這是中投公司成立以來(lái)發(fā)布的第七份年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2014年中投公司境外投資凈收益率漲幅較上一年回落3.86個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)年化收益率為5.66%，與上一年5.70%基本持平。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，2014年中投公司海外投資收益率降低主要是受到國(guó)外新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇緩慢、大宗商品價(jià)格下降與美元升值匯率波動(dòng)等因素拖累。

    美元升值明顯

    2014年美元快速升值伴隨其他貨幣大幅波動(dòng)，給國(guó)際投資者帶來(lái)較大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致了國(guó)際金融市場(chǎng)主要資產(chǎn)收益率下滑。

    由于受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素影響，2014年美元強(qiáng)勁反彈。美元兌6種貨幣的加權(quán)指數(shù)升值12%。5個(gè)月零5天時(shí)間里，升值超過(guò)12%。

    “5.47%的年度收益率，5.66%的年化收益率，對(duì)于年輕的中投公司來(lái)說(shuō)相當(dāng)不易。要不是去年底美元快速升值造成匯兌損失，當(dāng)年收益率應(yīng)該在8%以上?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授丁志杰在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪(fǎng)時(shí)表示。

    丁志杰舉例說(shuō)，假設(shè)歐洲資產(chǎn)占到中投海外資產(chǎn)一半的話(huà)，這些包括歐元、英鎊這些貨幣的貶值超過(guò)10%的話(huà)，也就使得他在歐洲的資產(chǎn)可能按照美元計(jì)算大概會(huì)縮水5%左右。實(shí)際上公布的收益率是差不多的。所以保守假設(shè)中投的收益率應(yīng)該在8%以上。我們看中投的年報(bào)，實(shí)際上他是按照年底的收益來(lái)進(jìn)行折算的。

   那么，中投公司外匯風(fēng)險(xiǎn)控制能力是否有待加強(qiáng)？對(duì)此，丁志杰表示，中投是偏重長(zhǎng)期的投資，作為其在國(guó)際市場(chǎng)配置是一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，而且在去年美元大幅升值的情況下，在歐洲投資很少能夠避免匯兌損失。因?yàn)橹型队涃~實(shí)際上是以美元，所以中投公司在資產(chǎn)配置的同時(shí)確實(shí)應(yīng)該把匯率風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)來(lái)。

    大宗商品價(jià)格下跌

    事實(shí)上，2014年大宗商品價(jià)格的大幅下滑也拖了中投公司當(dāng)年投資業(yè)績(jī)的“后腿”。

    對(duì)比2013年與2014年年報(bào)，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，公司在境外投資組合公開(kāi)市場(chǎng)股票類(lèi)型分布中新興股票占比為20.9%，比2013年提升了3.6%。同時(shí)，中投公司在2014年還降低了國(guó)債配置比例，加大了股票配置比例，這使得新興市場(chǎng)股票在公司整體配置中升高。

    丁志杰稱(chēng)，從2011年開(kāi)始，大宗商品進(jìn)入熊市。年報(bào)顯示，中投公司17.7%配置在新興市場(chǎng)國(guó)家，這部分資產(chǎn)從市場(chǎng)大宗商品的走勢(shì)來(lái)看沒(méi)有給中投公司帶來(lái)太大的受益。甚至可能是負(fù)數(shù)。

    “總體來(lái)看，中投在海外資產(chǎn)配置要不能把雞蛋放在一個(gè)籃子里。從這個(gè)角度看，配置大宗商品也是無(wú)可厚非的?！倍≈窘軓?qiáng)調(diào)。

    《市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與價(jià)格》期刊顯示，2014年全年,原油年均價(jià)同比下跌5%、天然氣年均價(jià)同比上漲14.94%、黃金年均價(jià)同比下跌10.28%、玉米年均價(jià)同比下跌28.25%、棉花年均價(jià)同比下跌8.17%。

    對(duì)此，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部部長(zhǎng)徐洪才對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，2014年大宗商品特別是石油價(jià)格的下降會(huì)對(duì)中投公司能源行業(yè)的投資帶來(lái)負(fù)面影響。

    “中投偏向于長(zhǎng)期投資，所以更應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期回報(bào)而非一年?！倍≈窘芙ㄗh，未來(lái)應(yīng)該改用5年為一個(gè)周期滾動(dòng)考察主權(quán)財(cái)富基金滾動(dòng)年化收益率，如果這樣考核中投公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)目前公司的投資模式和累計(jì)年化收益率已經(jīng)基本穩(wěn)定。未來(lái)中投在提高收益率方面還有一定空間，為管理國(guó)家外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備保值增值探索新的渠道。

    中投海外將增資500億至1000億美元

    除了投資業(yè)績(jī)，中投公司“一拖三”組織架構(gòu)的調(diào)整也是備受關(guān)注的焦點(diǎn)。今年年初，中投公司在原有中投國(guó)際、中央?yún)R金架構(gòu)基礎(chǔ)上，專(zhuān)門(mén)組建了海外直接投資公司——中投海外直接投資有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中投海外”）。

    中投公司新聞發(fā)言人、公關(guān)外事部負(fù)責(zé)人劉芳玉表示，作為旗下的境外投資管理子公司，中投國(guó)際和中投海外兩者的區(qū)別主要通過(guò)產(chǎn)品進(jìn)行劃分。中投國(guó)際主要是中投公司進(jìn)行公開(kāi)股票和對(duì)沖基金、委托投資、跟投和少數(shù)股權(quán)投資，中投海外則專(zhuān)注直接投資，通過(guò)多雙邊投資平臺(tái)開(kāi)展股權(quán)投資活動(dòng)。兩個(gè)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持市場(chǎng)化專(zhuān)業(yè)化和國(guó)際化運(yùn)作模式，境外業(yè)務(wù)與中央?yún)R金執(zhí)行嚴(yán)格的防火墻制度。

    此前發(fā)改委官員透露，中投旗下的直接投資公司“規(guī)模也會(huì)比較大，甚至有可能會(huì)超過(guò)絲路基金”。劉芳玉在發(fā)布會(huì)上透露，中投海外注冊(cè)資金50億美元，未來(lái)根據(jù)業(yè)務(wù)開(kāi)展需要發(fā)展將通過(guò)發(fā)債等方式進(jìn)行增資，初步目標(biāo)是增資500億到1000億美元。

    當(dāng)前中國(guó)積極推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略，亞投行、絲路基金和中投公司等主要機(jī)構(gòu)的角色和職能劃分將如何劃分？

    “中投公司與絲路基金成立的宗旨、機(jī)構(gòu)性質(zhì)和承擔(dān)使命有差異，是互補(bǔ)關(guān)系而不是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。”劉芳玉表示，中投公司參加了絲路基金的籌建，愿意與亞投行、絲路基金分享境外投資經(jīng)驗(yàn)和商業(yè)模式，跟絲路基金形成協(xié)同效應(yīng)，挖掘“一帶一路”沿線(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)具體項(xiàng)目的實(shí)施。