“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家月度調(diào)研”2015年2月21家機構(gòu)調(diào)研名單(按拼音順序排列)：
曹遠征：中國銀行首席經(jīng)濟學家
丁安華：招商證券首席經(jīng)濟學家
黃文濤：中信建投證券首席宏觀分析師
李慧勇：申銀萬國證券首席宏觀分析師
李苗獻：交銀國際宏觀分析師
李迅雷：海通證券首席經(jīng)濟學家
連 平：交通銀行首席經(jīng)濟學家
林采宜：國泰君安首席經(jīng)濟學家
劉利剛：澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家
魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家
潘向東：銀河證券首席經(jīng)濟學家
邱曉華：民生證券首席經(jīng)濟學家
沈建光：瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學家
沈明高：花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家
宋 宇：高盛高華中國經(jīng)濟學家
汪 濤：瑞銀集團中國區(qū)首席經(jīng)濟學家
溫 彬：民生銀行首席分析師
徐 高：光大證券首席經(jīng)濟學家
俞平康：華泰證券首席經(jīng)濟學家
趙 揚：野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學家
諸建芳：中信證券首席經(jīng)濟學家
2015年2月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家月度調(diào)研”顯示，來自國內(nèi)外21家金融機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家預測，2月通縮壓力繼續(xù)存在，CPI同比增速預測均值為1.0%，較國家統(tǒng)計局公布的1月水平(0.8%)略有回升，PPI通縮依舊嚴重，預測均值為-4.2%，略高于國家統(tǒng)計局公布的1月水平(-4.3%)。
市場關(guān)注2月新增貸款預測均值為7425億元，較央行公布的1月規(guī)模(14700億元)減少近半。2月社會融資總量預測均值為11406億元，大幅低于央行公布的1月規(guī)模(20500億元)。
2月貿(mào)易順差大幅萎縮，預測均值為91.4億美元，不到海關(guān)總署公布的1月規(guī)模(600億美元)的十分之一。
2015年3月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”為49.7，略高于上次調(diào)研水平(49.5)，繼續(xù)在榮枯分水嶺下徘徊。
1、信心指數(shù)：預測均值49.7 略有上升
調(diào)研結(jié)果顯示，2015年3月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”預測均值為49.7，較2月信心指數(shù)水平(49.5)略有上升。其中，招商證券給了最大值50.5，民生證券給出了最小值47.0。
瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟學家沈建光指出，2月官方PMI為49.9%，仍舊位于榮枯分界線以下;與此同時，1-2月發(fā)電量回落、工業(yè)生產(chǎn)品價格下跌、以及房地產(chǎn)銷售遇冷等現(xiàn)象值得警惕，預計一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不容樂觀，仍將保持整體下降態(tài)勢，而政策如果不能更加積極，則很難看到這種下滑態(tài)勢的扭轉(zhuǎn)。
在中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征看來，2015年，我國外部環(huán)境總體穩(wěn)定、改革紅利進一步釋放、新的增長點正在孕育，中國經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)增長，但增長動力切換、去產(chǎn)能壓力較大和杠桿率較高等因素也在制約增長，中國經(jīng)濟正在進入以中高速增長和中高端水平為特征的新常態(tài)，預計2015年經(jīng)濟運行仍將延續(xù)低增長低通脹格局，GDP增長7.2%左右，比上年小幅回落0.2個百分點。
海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，中央經(jīng)濟工作會議提出2015年經(jīng)濟工作5大任務，保持經(jīng)濟增長首當其沖，預測2015年GDP目標增速或下調(diào)至7%。
2、CPI：預測均值1.0% 略有回升
調(diào)研結(jié)果顯示，2月CPI同比增速預測均值為1.0%，較國家統(tǒng)計局公布的1月水平(0.8%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值1.5%，中信建投等3家機構(gòu)給出了最小值0.8%。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，目前物價上漲動力不足，春節(jié)期間食品和非食品價格都未明顯上漲，預計2月CPI同比漲幅將在1%的低位徘徊。
沈建光表示，通過跟蹤高頻數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，繼1月CPI回落至1%以下之后，2月受春節(jié)因素影響，食品價格有所反彈，但漲幅不及往年春節(jié)，此外，豬肉價格仍然保持下降態(tài)勢，預計2月CPI保持在1%以下仍然是大概率事件。
海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷預計，物價有望在3月實現(xiàn)反彈。他指出，由于3月國內(nèi)油價大幅上調(diào)，預計3月CPI有望重回1%以上。
工業(yè)領域的通縮壓力依然很大。調(diào)研結(jié)果顯示，2月PPI同比增速預測均值為-4.2%，較國家統(tǒng)計局公布的1月水平(-4.3%)略有回升。其中，國泰君安給出了最大值-2.3%，興業(yè)銀行給出了最小值-4.8%。
在中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳看來，由于大宗商品還在低位，加之前期經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑帶動購進價格下降，PMI購進價格指數(shù)繼續(xù)回落，但環(huán)比降幅有所收窄，預計2月PPI同比增幅在-4.5%左右。
沈建光認為，持續(xù)35個月的PPI負增長令人擔憂，因為長期的生產(chǎn)領域通縮推高了企業(yè)實際利率水平，加劇了企業(yè)運行困境，例如，央行公布的金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率在去年四季度已經(jīng)達到6.77%，加之當時-3.3%左右的通縮，實際貸款利率已然超過10%。
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1月CPI同比增速(0.8%)
最佳預測：0.8%
李迅雷：海通證券
魯政委：興業(yè)銀行
潘向東：銀河證券
沈建光：瑞穗證券
沈明高：花旗集團
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
李迅雷：0.9%
魯政委：1.2%
潘向東：1.0%
沈建光：0.9%
沈明高：0.9%
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1月PPI同比增速(-4.3%)
最佳預測：-4.2%
李迅雷：海通證券
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
李迅雷：-4.5%
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3、社會消費品零售總額：預測均值11.4% 小幅回落
調(diào)研結(jié)果顯示，1-2月社會消費品零售總額同比增速預測均值為11.4%，較國家統(tǒng)計局公布的2014年12月水平(11.7%)小幅回落。其中，國泰君安和申銀萬國給出了最大值12.1%，中信建投給出了最大值10.0%。
諸建芳指出，商務部2月24日數(shù)據(jù)顯示，2015年春節(jié)黃金周，全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約6780億元增長11%，較去年下滑逾2個百分點，預計1-2月零售同比增速在11%左右，實際增速與去年年底基本相同，國內(nèi)消費熱點依然在服務消費和信息消費。
連平認為，由于春節(jié)假期零售和餐飲旺季不旺，限額以上餐飲、高檔煙酒、禮盒銷售遇冷，預計1-2月消費同比增速將小幅下降至11%左右。
4、工業(yè)增加值：預測均值7.6% 有所回升
調(diào)研結(jié)果顯示，1-2月工業(yè)增加值同比增速預測均值為7.6%，較國家統(tǒng)計局公布的去年12月水平(7.2%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值8.2%，申銀萬國和中信建投給出了最小值7.0%。
諸建芳認為，2月匯豐、物流PMI指數(shù)較上月呈現(xiàn)微弱的改善，但生產(chǎn)指數(shù)仍呈下降態(tài)勢，且從相關(guān)分項指數(shù)看，目前需求端也沒有明顯好轉(zhuǎn)，預計1-2月工業(yè)增速仍會有所回落，考慮去年同期1-2月增長基數(shù)較低，預計同比增速約在7.5%。
連平預計，由于工業(yè)產(chǎn)品價格走低，能源、紡織行業(yè)不景氣，1-2月工業(yè)增加值增速可能下降至7.4%。
5、固定資產(chǎn)投資：預測均值14.5% 有所回落
調(diào)研結(jié)果顯示，1-2月固定資產(chǎn)投資同比增速預測均值為14.5%，較國家統(tǒng)計局公布的去年12月水平(15.8%)有所回落。其中，民生銀行給出了最小值16.2%，海通證券給出了最小值12.5%。
諸建芳認為，雖然地產(chǎn)銷售略有回暖，但企業(yè)開工依然緩慢，高基數(shù)背景下，地產(chǎn)投資還將保持0增長左右運行態(tài)勢;制造業(yè)投資繼續(xù)低迷，基建投資的回暖短期無法抵御地產(chǎn)投資下滑的影響，因此預計1-2月整體投資增速繼續(xù)回落，增長14.1%左右。
連平預計，由于資金來源增速下滑，主要建筑材料價格持續(xù)下跌，1-2月固定資產(chǎn)投資同比增速放緩至14.2%。
6、外貿(mào)：貿(mào)易順差91.4億美元 進出口增速雙升
調(diào)研結(jié)果顯示，2月貿(mào)易順差預測均值為91.4億美元，較海關(guān)總署公布的1月規(guī)模(600億美元)大幅萎縮。本次調(diào)研各大機構(gòu)對貿(mào)易順差的判斷分歧很大，民生證券給出了最大值336億美元，民生銀行給出了最小值-150億美元。
在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，2月出口同比增速預測均值為14.7%，較海關(guān)總署公布的1月水平(-3.3%)大幅上升。海通證券給出了最大值41.1%，民生銀行給出了最小值-8.0%。
連平預計，外需環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖但仍存不確定因素，BDI指數(shù)下跌至歷史新低，但低基數(shù)致2月出口增速反彈至10%左右。
諸建芳認為，1月中國外貿(mào)出口先導指數(shù)為38.6，較2014年12月下降1.5個點，為連續(xù)4個月下滑，加之春節(jié)錯位效應，中國出口仍然面臨較大的下行壓力，但考慮到2014年2月出口環(huán)比增速創(chuàng)歷史新低(-45%)，基數(shù)大幅下移對出口同比增速形成支撐，預計2月出口數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)環(huán)比大幅回落、同比大幅反彈的情況。
在進口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，2月進口同比增速預測均值為-10.1%，較海關(guān)總署公布的1月水平(-19.9%)有所上升。其中，國泰君安給出了最大值2.7%，海通證券給出了最小值-20.2%。
連平預計，CRB指數(shù)持續(xù)下跌，原油價格低位震蕩，進口價格同比大跌將壓低進口增速在-10%左右。諸建芳也認為，內(nèi)需較弱加之大宗商品價格下行，進口增速仍將徘徊于負值區(qū)間。
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1月貿(mào)易順差(600億美元)
最佳預測：585億美元
汪 濤：瑞銀證券
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
汪 濤：9億美元
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1月出口同比增速(-3.3%)
最佳預測：-2.0%
魯政委：興業(yè)銀行
宋 宇：高盛高華
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
魯政委：22.5%
宋 宇：26.0%
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1月進口同比增速(-19.9%)
最佳預測：-9.4%
朱海斌：摩根大通
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
朱海斌：本期暫缺
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7、新增貸款：預測均值7425億元 回落近半
調(diào)研結(jié)果顯示，2月新增貸款預測均值為7425億元，較央行公布的1月規(guī)模(14700億元)回落將近一半。其中，國泰君安給出了最大值8700億元，民生銀行給出了最小值5600億元。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委預計，2 月信貸投放將繼續(xù)維持與往年相當?shù)墓?jié)奏，投放全年額度的7%，也就是7500 億左右。
諸建芳預計，隨著近期貨幣政策持續(xù)放松，考慮到春節(jié)因素的擾動，預計2月信貸增加額7000億左右。
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1月新增貸款(14700億元)
最佳預測：15000億元
連 平：交通銀行
諸建芳：中信證券
李苗獻：交銀國際
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
連 平：7500億元
諸建芳：7000億元
李苗獻：7500億元
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8、社會融資總量：預測均值11406億元 回落近半
調(diào)研結(jié)果顯示，2月社會融資總量預測均值為11406億元，較央行公布的1月規(guī)模(20500億元)減少近半。其中，國泰君安給出了最大值20000億元，銀河證券給出了最小值8000億元。
魯政委認為，2月直接融資將繼續(xù)多增，但表外融資少增將拖累非信貸融資回落至2500億左右，因此預計2月社會融資總量預計在1.0 萬億左右。
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1月社會融資總量(20500億元)
最佳預測：20100億元
李迅雷：海通證券
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
李迅雷：13100億元
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9、M2：預測均值11.2% 有所回升
調(diào)研結(jié)果顯示，2月M2同比增速預測均值為11.2%，較央行公布的1月水平(10.8%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值12.6%，中信建投給出了最小值10.0%。
諸建芳預計，由于貨幣政策放松效果可能略有顯現(xiàn)，貨幣增長有所改善，2月M2增速可能略有回升，預期同比上升11.1%。
連平認為，雖然外匯占款下降，但在春節(jié)前，央行通過各類政策工具組合向金融系統(tǒng)投入了較充裕的基礎貨幣，同時存款準備金率下調(diào)和定向?qū)捤桑唐谛刨J創(chuàng)造較多都有利于貨幣乘數(shù)擴張，這兩方面的因素形成了2月份廣義貨幣總體增速總體上升的格局。
至于2015年政策目標，李迅雷表示，有力度的積極財政政策意味著政府預期的財政赤字率將適度上升，而松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策意味著M2目標增速或下調(diào)至12%。
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1月M2同比增速(10.8%)
最佳預測：11.5%
李慧勇：申銀萬國
1月最佳預測經(jīng)濟學家2月預測：
李慧勇：10.6%
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10、利率&存款準備金率：5家機構(gòu)預計3月份降準
調(diào)研結(jié)果顯示，由于央行在2月末再次降息，目前給出3月份基準利率預測的15家機構(gòu)中，一直認為基準利率將保持不變。
光大證券首席經(jīng)濟學家徐高預計，在央行2月末再次降息之后，今年剩下的時間內(nèi)利率保持穩(wěn)定。
連平認為，盡管近期存在再次小幅降息的可能性，但在總體穩(wěn)健的基調(diào)下，加之目前貸款基準利率已經(jīng)接近歷史最低水平，大幅下調(diào)的空間不大。類似2008年下半年那種短期內(nèi)頻繁降息、走所謂下降通道的操作不大可能出現(xiàn)。
不過，李迅雷認為，存款利率不降，降息周期難止。他指出，未來抗擊通縮、企穩(wěn)經(jīng)濟，最重要的是要重新啟動信用創(chuàng)造，這一方面需要繼續(xù)下調(diào)貸款利率，激發(fā)消費和投資，另一方面也需要降低銀行資金成本，增加銀行信貸供給動力，因此如若存款利率沒有實質(zhì)性下降，降息周期應不會停止。
在給出3月份存款準備金率預測的15家機構(gòu)中，瑞穗證券等5家機構(gòu)預計3月份將迎來一次降準，幅度為0.5個百分點。目前我國大型金融機構(gòu)存款準備金率為19.5%。
連平認為，在外匯占款低迷、M2增速偏低的情況下，存款準備金率存在再次下調(diào)的可能。
11、匯率：年底中間價看至6.22
調(diào)研結(jié)果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預測均值為6.22，較上次調(diào)研水平(6.24)略有升值。其中，銀河證券認為貶值幅度最大，為6.36;中國銀行和交通銀行預計升值幅度最大，為6.14。
來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，5日人民幣對美元匯率中間價報6.1528，較前一交易日下跌3個基點。
連平表示，實體經(jīng)濟結(jié)匯意愿較弱，對外支付、境外投資較多，預計3月人民幣對美元匯率中間價呈總體平穩(wěn)、波動運行的格局，可能微幅貶值。
徐高預計，盡管美元的強勢已經(jīng)帶動人民幣對一籃子貨幣明顯升值，對我國出口形成了壓力，但是，人民幣兌美元中間價不會明顯貶值，原因在于人民幣的貶值會導致各國貨幣競爭性貶值，并引發(fā)貿(mào)易保護主義，對我國出口同樣不利，而且人民幣貶值給匯率帶來的不確定性會嚴重傷害我國出口商(我國出口商缺乏對沖匯率風險的能力)，也不利于出口的穩(wěn)定。
不過，沈建光認為，今年人民幣對美元浮動區(qū)間有望進一步擴大，直至與美元脫鉤。
魯政委表示，從實際有效匯率角度觀察，無論是降準降息，還是減稅，都是在力圖降低人民幣實際有效匯率，增強企業(yè)競爭力，但這些因素與人民幣兌美元匯率調(diào)整無成本的乘數(shù)作用相比，都顯得過于艱難且力度不足，未來只要人民幣兌美元的貶值幅度無法超過美元升值幅度，則人民幣有效匯率仍會繼續(xù)升值，而中國經(jīng)濟的困難(通縮與低速增長)預計也仍將繼續(xù)。
12、政策：寬松政策繼續(xù)可期
隨著經(jīng)濟通縮壓力加大，多家機構(gòu)預計未來宏觀政策將繼續(xù)迎來寬松政策，貨幣政策和財政政策都更為積極。
沈建光認為，自去年以來，央行政策主要依靠定向支持，常規(guī)性貨幣政策工具反而使用不多，目前來看，考慮到確保實體經(jīng)濟合適的流動性規(guī)模仍是今年貨幣政策的首要任務，預計今年央行還會采取兩次降息、四次降準的措施，以保持貨幣政策中性。
曹遠征預計，政府將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加強調(diào)松緊適度，進一步降息降準的概率依然較大，央行將繼續(xù)根據(jù)經(jīng)濟金融形勢，通過公開市場操作、SLO、SLF、MLF和PSL等政策工具適時補充流動性。除了貨幣政策之外，曹遠征認為政府將繼續(xù)實施積極的財政政策，赤字規(guī)模將有所擴大(估計在1.5萬億元左右)，赤字率將有所提高(估計在2.2%左右)。
華泰證券首席經(jīng)濟學家俞平康表示，應對通縮和新增信貸無法傳導至新增投資的情況，貨幣層面已推進寬松，降準降息操作的效力將持續(xù)發(fā)酵，預計貨幣層面后續(xù)仍有動作，而進入一季度末，財政政策亦有望發(fā)力，效力十分值得期待。
中國財政部5日指出，2015年全年中國財政赤字規(guī)模將達到人民幣1.62萬億元(約合2858億)美元，相比2014年增加2700億元，占全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重也將由2.1%升高到2.3%。
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