為什么會出現(xiàn)這些現(xiàn)象？供求關(guān)系當(dāng)然是第一位的。

    最近一周，石油價(jià)暴跌，WTI原油一度跌破66美元/桶，如果不考慮2008-2009年的金融危機(jī)的短期效應(yīng)，已經(jīng)是2006年底以來新低。于是，各種陰謀論乍起，主要有三種：

    第一種，美國、沙特陰謀論。認(rèn)為是美國聯(lián)合沙特在操縱石油價(jià)格，目的是為了打擊“俄羅斯-伊朗-敘利亞-委內(nèi)瑞拉”為軸心的反美集團(tuán);這種方式確實(shí)在1985年出現(xiàn)過，里根政府和沙特政府借機(jī)嚴(yán)重打擊了前蘇聯(lián)。

    第二種，俄羅斯、沙特陰謀論。認(rèn)為是沙特和俄羅斯及OPEC主要國家串通，通過大幅降價(jià)打擊美國日益蓬勃發(fā)展的頁巖油、頁巖氣產(chǎn)業(yè)，逼迫其退出市場競爭;這種事情確實(shí)在1973年出現(xiàn)過，OPEC的同步行動主宰了全球石油價(jià)格。

    第三種，中國、OPEC陰謀論。認(rèn)為中國正在大力推動人民幣國際化，這種方式可以嚴(yán)重打擊美元信用，首先讓貿(mào)易結(jié)算人民幣化，讓石油人民幣替代掉石油美元;這種事情還從未發(fā)生過，但是很多人認(rèn)為這是中國的順勢而為。

    我們認(rèn)為，在信息嚴(yán)重不對稱的情況下，無法判定這些說法是否都有一定的依據(jù);但是，我們也相信，世界上的事情，陽謀才是主要運(yùn)行方式，陰謀不足以輕易采信。反倒有一些基本事實(shí)，容易被廣泛忽略，而且與這些陰謀論相抵觸，值得澄清。

    笨蛋，供求關(guān)系才是根本!

    誠然，石油價(jià)格在過去的半年多中下降了30%以上，但是，這是問題的全部嗎?如果你看一看煤炭、鐵礦石、銅、黃金的價(jià)格呢?Globalcoal 全球煤炭價(jià)格指數(shù)下降了近40%;倫銅指數(shù)三年來也下降了近三分之一;鐵礦石更是慘烈，不但跌至5年新低，而且年內(nèi)暴跌就近50%!就算是一直人們用來保值的黃金，兩年來跌幅也達(dá)到40%!

    為什么會出現(xiàn)這些現(xiàn)象?供求關(guān)系當(dāng)然是第一位的。中國消耗了全球大部分的進(jìn)口鐵礦石、銅等金屬，早就導(dǎo)致這些商品的大幅下跌;同時(shí)，反腐效應(yīng)，也讓中國的奢侈品消費(fèi)、黃金消費(fèi)日漸見頂;最近一段時(shí)間來，中國工業(yè)增加值增速的嚴(yán)重放緩(特別是重工業(yè)的大幅減緩)，加上中國汽車銷量增速下跌到個(gè)位數(shù)、新能源汽車政策的大幅加碼，自然讓石油需求的成長性成疑。同期，鐵礦石、銅和石油產(chǎn)量計(jì)劃則是按照中國過去的增長速度來規(guī)劃投產(chǎn)的。

    以石油為例，目前OPEC的產(chǎn)能冗余大約為300-400萬桶/日，超過10%的產(chǎn)能;2013，美國在一年新增了大約140萬桶/日產(chǎn)能，這種趨勢還在持續(xù)。2013年OECD的石油需求量約為4600萬桶/日，較上一年同期小幅下降，其中北美上升約30萬桶/日，其它地區(qū)都是負(fù)增長!而中國去年新增需求約42萬桶/日，是全球新增需求的近三分之一，也是主要的驅(qū)動力，中國今年的新增石油需求預(yù)計(jì)不超過25萬桶/日，已經(jīng)大幅縮減，而且趨勢也在持續(xù)!在供求兩方面的夾擊下，全球供需能不失衡?

    石油、鐵礦石、銅都是貿(mào)易主導(dǎo)的商品，對供求失衡極為敏感。比如，1986年到2006年期間的20年，石油價(jià)格長期徘徊在20-40美元的箱體，是中國為主的幾個(gè)發(fā)展中國家的崛起導(dǎo)致其價(jià)格短期內(nèi)翻了三翻以上，現(xiàn)在大幅下跌亦屬正常。

    如果說中國經(jīng)濟(jì)、特別是重工業(yè)增速下降是新常態(tài)的話，那么，美國能源自給化就是回到1970年代以前自給自足的新常態(tài)，中美經(jīng)濟(jì)和供、求變化決定了全球油價(jià)。

    普京們的理智與情感。

    這種情況下，我們應(yīng)該稱之為陽謀，全球經(jīng)濟(jì)、包括大宗商品也將進(jìn)入“新常態(tài)”，企業(yè)也好、國家也好當(dāng)然要順勢調(diào)整。

    比如，這種新常態(tài)下，鐵礦石三巨頭都在硬撐，為的是撐死那些小的礦石廠商，而且據(jù)傳瑞士巨頭嘉能可正在謀求收購力拓，這看起來是感情用事，其實(shí)是真正的理性。那么，石油輸出國組織OPEC和俄羅斯能怎么辦?OPEC決定不減產(chǎn)同樣是理性的，而不是感情用事，更不像是陰謀論——況且，大多數(shù)陰謀論的觀點(diǎn)都缺乏實(shí)證、甚至存在明顯錯(cuò)誤。

    首先，沙特是理智的。一方面，美國正在迅速退出中東糾紛，沙特再和美國聯(lián)手的可能性并不是很大;另一方面，沙特深知，如果現(xiàn)在限產(chǎn)報(bào)價(jià)，只能讓美國的頁巖氣和其它非OPEC國家的產(chǎn)量進(jìn)一步提高，喪失市場份額，最終其受害程度未必就低。

    其次，俄羅斯是理智的。俄羅斯嚴(yán)重依賴于原油出口來保障經(jīng)濟(jì)增長，特別是財(cái)政平衡，但是，俄羅斯本身既不是原油生產(chǎn)成本最高的國家，也不是原油生產(chǎn)成本最低的國家，政府負(fù)債水平也比較低，它還不是OPEC成員，主動限產(chǎn)顯然是下下之選。

    第三，伊朗、委內(nèi)瑞拉等高成本國家也是理智的，當(dāng)然，也是無奈的。作為OPEC里的小角色，它們本身并沒有太大的話語權(quán)，這時(shí)候如果脫離OPEC則進(jìn)一步喪失話語權(quán)，所以就算一萬頭草泥馬在心頭，也只能硬抗。

    換句話來說，過去10年的石油大漲價(jià)給它們帶來的好處，都要忍受重新吐回去相當(dāng)一部分的事實(shí)，這就是最理智的選擇，而不能情感用事。

    那么，沙特、俄羅斯的目的能實(shí)現(xiàn)嗎?原油價(jià)格真的可以在2015年上半年重回80美元這樣一個(gè)博弈平衡點(diǎn)嗎?

    我們認(rèn)為，能，也不能。

    我們認(rèn)為能，是相信價(jià)格會回到80美金甚至以上。但是，我們與主流觀點(diǎn)的看法大不相同，大部分觀點(diǎn)把眼睛盯在美國的頁巖油上，認(rèn)為OPEC的舉措會讓美國頁巖油產(chǎn)量大幅縮減，甚至退出角逐。實(shí)際上，這種觀點(diǎn)有很大的缺陷：頁巖油的開采確實(shí)成本巨大，主要是你很難預(yù)先判斷哪塊地區(qū)是高產(chǎn)油、產(chǎn)氣區(qū)，投資風(fēng)險(xiǎn)很大;但是，一旦投資穩(wěn)定后，主要的生產(chǎn)商的成本甚至可以壓低到40美金一線，所以，頁巖油產(chǎn)能大幅退出非常困難。

    我們反倒認(rèn)為，真正退出的是非美國、非OPEC的很多產(chǎn)油國!比如，歐洲的石油開采成本普遍高于60美金，中國的海洋石油開采成本也高于60美金，陸上高于50美金，超過400萬桶/日的海上石油受到明顯擠壓!當(dāng)然，還有不少小國家的陸上開采成本也較高，它們無疑會先行退出角逐，如委內(nèi)瑞拉、蘇丹等壓力巨大。就像中國今年大幅進(jìn)口國外低價(jià)煤炭、國內(nèi)煤炭產(chǎn)量壓縮一樣，石油也面臨同樣格局。

    我們認(rèn)為，回不去的理由更明顯，是因?yàn)槿蚰茉吹牡鼐壐窬忠呀?jīng)失衡了，美國重新把能源權(quán)束掌控在自己手里，而中國的高成本導(dǎo)致必須進(jìn)一步依賴中東，OPEC失去了部分美國的利益相關(guān)方地位，而獲得了中國部分利益相關(guān)方地位。因此，中國的“一路一帶”在很大程度上也與能源有關(guān)，與地緣政治的變遷有關(guān)，新能源政策大躍進(jìn)亦如是。

    所以，我們回到常識來看待油價(jià)，可以補(bǔ)足幾個(gè)必要的認(rèn)識：第一，供求關(guān)系是第一位的，中、美新常態(tài)是油價(jià)變動的核心力量，未必是陰謀;第二，OPEC和俄羅斯的選擇是理智的，它們要在中美新常態(tài)下重塑財(cái)政平衡;第三，終究有些國家、企業(yè)要退出，但是，未必是美國的頁巖氣，而是非OPEC成員、特別是海上油田等高價(jià)油田;第四，中國的若干政策、美國的若干政策調(diào)整導(dǎo)致的地緣政治重組還遠(yuǎn)未結(jié)束——資源輸出國是受害者，制造業(yè)國是受益者，美國是最大受益者;而歐洲也許是最糾結(jié)的，作為能源進(jìn)口國它降低了成本，但是，作為美國的經(jīng)濟(jì)競爭者，美國化工等制造業(yè)將會對其造成更大的置換效應(yīng)。

    當(dāng)然，常識之外，我們從不否認(rèn)自己不了解的事情，陰謀論仍然可能有一定可能。