匯豐銀行24日公布的3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為48.1，創(chuàng)八個(gè)月新低，也低于市場(chǎng)預(yù)期的48.7。這是研判中國(guó)3月份經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，尤其是中小企業(yè)狀況的首個(gè)重要數(shù)據(jù)，也表明中國(guó)自去年12月份開始的經(jīng)濟(jì)放緩跡象在增加。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，匯豐3月份PMI初值低于市場(chǎng)預(yù)期，一二月份的工業(yè)增加值、投資、零售、出口等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)較弱，亦明顯低于預(yù)期，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或未能達(dá)到7.5%的目標(biāo)增速。

　　匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說(shuō)，3月份的匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)三個(gè)月收縮，僅比2013年7月的上一個(gè)周期低點(diǎn)47.7略高。3月份的分項(xiàng)指數(shù)幾乎全面下滑，內(nèi)需走弱加劇?？上驳牧咙c(diǎn)是新出口訂單指數(shù)，四個(gè)月來(lái)首次回到50的枯榮分界線以上，并取得一年多以來(lái)的高點(diǎn)。

　　屈宏斌認(rèn)為，當(dāng)前的PMI水平顯示一季度GDP增速已經(jīng)從去年四季度的7.7%下滑至今年年度目標(biāo)7.5%以下，甚至可能挑戰(zhàn)7%的增長(zhǎng)底線。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，總需求疲弱，尤其是內(nèi)需疲弱是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的主要原因，并帶動(dòng)通脹壓力顯著降低，進(jìn)一步抑制企業(yè)加庫(kù)存動(dòng)力。

　　彭文生將中國(guó)經(jīng)濟(jì)遇冷歸咎于四個(gè)原因：調(diào)結(jié)構(gòu)抑制短期總需求擴(kuò)張；防控金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資的負(fù)面影響；外需受抑制；財(cái)政政策的積極性不夠。

　　彭文生表示，當(dāng)前中國(guó)宏觀環(huán)境符合所謂“三期疊加”的判斷，即經(jīng)濟(jì)位于結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、經(jīng)濟(jì)增速換擋期和前期刺激政策消化期疊加的階段。他說(shuō)，中金公司已將首季度GDP同比增速預(yù)測(cè)，從原先的7.8%下調(diào)至7.3%，并將全年中國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)由此前的7.6%下調(diào)至7.3%。

　　野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威說(shuō)，自2005年推出匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI以來(lái)，每年3月份的指數(shù)較2月份平均上升0.6個(gè)百分點(diǎn)（不包括發(fā)生全球金融危機(jī)的2009年），下跌的年份只有2007年和2012年。

　　張智威認(rèn)為，今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能將會(huì)持續(xù)放緩，預(yù)計(jì)一季度增速將降至7.3%。如果沒有穩(wěn)增長(zhǎng)措施的支持，二季度增速有可能進(jìn)一步降至7.1%。

　　屈宏斌認(rèn)為，政策層面已經(jīng)表達(dá)了穩(wěn)增長(zhǎng)的意愿，通脹壓力仍溫和也表明政策空間充裕。他建議，可以考慮的政策措施包括繼續(xù)推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)改革，降低民間投資行業(yè)準(zhǔn)入，加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化相關(guān)的鐵路、地鐵、棚戶區(qū)改造等基建投資項(xiàng)目落實(shí)。貨幣政策方面，保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸流動(dòng)性支持。

　　盡管匯豐PMI創(chuàng)下八個(gè)月新低，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻從分項(xiàng)指數(shù)中看到積極的一面。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友認(rèn)為，匯豐PMI的就業(yè)指數(shù)（49.3）比上月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)下滑已經(jīng)趨緩，這一點(diǎn)可以從第三產(chǎn)業(yè)用電量增速上得到印證。他認(rèn)為，今年基建投資將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中“水分”將被慢慢擠掉，數(shù)字下而質(zhì)量上。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，今年是全面深化改革的元年，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的任務(wù)艱巨，如果要實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型拐彎，經(jīng)濟(jì)增速放緩不可避免，因此無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)增速在窄幅區(qū)間波動(dòng)，可以為結(jié)構(gòu)調(diào)整和深化改革創(chuàng)造條件，必然會(huì)伴隨著一些風(fēng)險(xiǎn)因素的釋放。